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华锐铸钢:风电铸锻件带来的高速增长

发布时间:2009-03-26    研究机构:长城证券

08年年报表现优异。公司实现营业收入86,443万元,同比增长25.91%,实现净利润12,910万元,同比增长66.19%,每股收益0.62元,略高于我们预测的0.60元。分配方案为每10股派发现金红利1.82元(含税)。

在手订单保障09年业绩快速增长。截至08年底,公司共持有在手订单16.17亿元。公司给出的2009年的主营业务收入目标为:13.6亿元人民币,我们认为这一目标完全可以实现。

09年增长主要来源于风电铸锻件。公司的关联交易主要为风电的铸锻件,公司预计其2009年关联销售金额为8.5亿元,较08年多出6.12亿元。

核电产品将成为公司未来新的增长点。公司与东电集团中国东方阿海珐核泵公司达成了合作开发核电主泵泵壳生产意向,预计该产品09年试制成工,10年开始形成一定收益。

新增折旧对毛利率有一定影响。预计公司09年折旧费用将较08年增加约6000万元,将影响公司09年产品毛利率约4个百分点。此外重型机械的毛利率一贯较低,因此我们对09年公司毛利率持谨慎的态度。

盈利预测。公司是大型铸锻件领域一家优秀的公司,目前公司主要着眼于风电铸锻件、电站铸件领域,但公司具备了向核电铸件、船用铸锻件等多领域扩张的实力,发展前景看好,值得长期关注。我们预计公司09-10年EPS 为0.96元,1.27元,目前股价22.61元,对应动态市盈率为24倍和18倍,估值已不便宜,但我们认为公司的风电和核电业务理应给于一定估值溢价,我们维持公司推荐的评级。核电产品的试制成功可能会是公司股价的催化剂。

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