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华锐铸钢:业务正进入加速成长期

发布时间:2009-04-27    研究机构:华泰联合证券

公司一季报低于我们预期,净利润增速2.06%,低于收入56.17%的增速,主要原因并非业务因素。主要是管理费用大幅增加及增值税尚未到账所致,合计拖累净利润达2500 万元,其中,一季度增值税将于二季度到账,另外,全年管理费用率继续保持高水平的可能性并不大。

其实公司各业务态势进展符合我们预期,正在进入加速增长期。

风电业务已进入快速成长期。轮毂等铸件及输入轴锻件产品产能逐步释放,全年将实现8 亿元以上收入,达我们预期上限,而且8 亿元收入对应产能仅为规划的35%,后续产能释放推动未来三年业绩逐步提升。

核电业务即将迎来放量增长。常规岛汽缸产品今年可贡献收入,泵壳产品正在研制中,后续产品也将形成梯队,2010 年将进入放量增长期。

传统业务增长态势尚可。由于公司产品定位于进口替代及差异化竞争,今年一季度有所增长,部分产品增幅甚至超预期(低毛利率产品快速增长对一季度毛利率有所拖累)。

风险提示:电站投资下滑或对传统业务或有一定影响、废钢价格若大幅波动对毛利率也会有所影响。

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