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华锐铸钢:深耕主业,欲铸辉煌

发布时间:2009-05-18    研究机构:广发证券

电站铸钢件需求放缓,盈利能力稳定电站铸钢件是公司目前主要的收入和利润来源。虽然火电设备需求下降,部分项目已经推迟建设,但公司产品以高端为主,且国外市场开拓比较成功,因此受到的冲击较小。电站铸钢件作为公司传统的主导产品,技术和市场比较稳定,毛利率将保持在较高水平。此外,公司募投项目大型水电铸钢件扩容改造已建成投产,将对公司收入和利润的提高发挥积极作用。

风电业务是主要盈利增长点随着 2008 年底大型锻件项目和瓦房店一期工程的建成投产,公司为风机配套的铸锻件产能将快速扩张。预计2009 年~2011 年公司锻件产量分别为1 万吨、2 万吨和2.5 万吨;瓦房店风电铸件产量分别为2 万吨、4 万吨和5 万吨。公司风电产品主要为集团公司下属的华锐风电配套,华锐风电2008 年在中国风电新增装机市场份额中位列第一,目前在手订单超过6200 台,作为其主要的零部件供应商,华锐铸钢将与其共同分享中国风电市场快速发展的成果。

核电产品仍处于培育阶段中国的核电建设呈现出快速发展的态势,核电装备也迎来难得的发展机遇。公司2007 年通过东汽核电业主认证,2008 年5 月开始试制核电常规岛汽缸产品,预计2009 年6 月交付使用。2009 年公司欲研制核岛主泵泵壳产品,但由于相关检测设备尚未到位,且需通过核安全局和环保部门认证,因此,短期内还不会形成收入,但未来可能成为重要的盈利增长点。

盈利预测与评级按照公司现总股份 2.14 亿股,我们预测公司2009~2011 年每股收益为0.893 元、1.274 元和1.659 元,按照2009 年30 倍市盈率,公司一年内合理价值为27 元,给予“持有”评级。

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