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华锐铸钢:立足本行,振翅待飞

发布时间:2009-12-03    研究机构:第一创业证券

事件:

调研华锐铸钢

11月27日,我们对华锐铸钢(002204)进行了调研。

点评:

立足本行,深度挖潜

目前公司共有三块业务。截止09年中期,电站铸件业务和风电铸件业务(目前体现在重型机械铸件业务中)收入占公司总收入的80%左右,未来随着公司风电、核电业务产能产量的进一步扩大,这一占比料将继续提高。其他机械铸件和船用铸件业务是电站、风电铸造业务的重要补充。

多年来,公司一直坚持铸钢、铸铁主业,并积极增加技术投入,目前多项业务的技术水平已经处于国内先进水平。公司是第一家能够自行锻造百万千瓦超超临界机组级别气缸的公司,也是能够自行锻造70万千瓦混流式水电机组转轮的企业。

近年来,随着火电建设高峰的逐步过去,公司附加值最高的业务--火电铸件细分行业出现了一定程度的萎缩。但另一方面,该行业出现了订单向高装机容量集中的趋势。公司作为拥有超超临界机组气缸铸件生产能力的企业,其在高端产品的优势必将在竞争中逐步体现,从而提升公司的市场占有率。基于这一判断,我们对公司未来火电铸件业务依然充满了信心,预计其每年火电铸件的收入将保持3个亿左右的水平。

开拓市场,振翅待飞

风电轮毂球墨铸铁件子行业近年随着风电行业的发展而不断壮大。据估算,目前我国风电轮毂件的总需求大约是40万吨,尽管生产铸件的企业较多,但前八至十家企业掌握了20万吨以上的产能。公司预计在达产后可以实现产能5万吨/年,目前可以实现3万吨/年的产能。

不同等级风电机组的轮毂铸件重量不一,其中1.5MW风电机组的铸件吨位较大,一般重量为12吨左右;包括输入箱体、底座等部件。公司作为风电锻铸件的后起之秀,采取高起点的策略,瞄准MW级高端市场,今年主要与兄弟公司--大连重工(002204)机电设备成套有限公司签订了合同。随着产品试用的成功及资质的成熟,公司也逐步与德国恩得、丹麦维斯塔斯等国内外重要风电机组制造商建立了联系,预计未来将逐步成为这些制造商重要的锻铸件提供企业。

在产能扩张的同时,公司积极进行产品研发,力图扩大风电锻铸产品菜单,以丰富产品品种,提高收入,降低风险。

公司也在积极拓展核电市场。核电机组锻铸件主要是指核岛泵壳,平均每个核岛需要3--4个泵壳,平均每个泵壳重量在2、30吨左右,吨价预计40-50万。照这样计算,每个100万千瓦的核岛所能提供的泵壳在4000万左右。目前公司正在进行核电产品的研发。公司如果能够成功制取核电铸件,将标志着公司在铸钢件领域达到顶级水平。

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