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华锐铸钢:非公开发行立项行业意见

发布时间:2010-03-19    研究机构:广发证券

一、公司所处行业情况分析

1、风电铸件行业分析

随着《可再生能源法》等一系列产业扶持政策的出台,中国风电产业从 2005 年得以快速发展,连续几年的装机量翻番式增长,提前三年完成国家发改委规划“十一五”目标。 2008 年装机容量达到了6200MW,据最新的风能协会数据,2009 年总风电装机容量将达到14000MW,其中实现并网发电的9100MW,也就是说分别比08 年增加了125%和46%。

国家的《新能源产业振兴规划》,对风能的2020 年的发展目标再次进行了更改。之前的规划是由原来的3000万千瓦提高到1 亿千瓦,但是现在已经提升为1.5 亿千瓦,为最初的规划目标的5 倍。据统计到2009 年末,国内风电总装机量才2000 万千瓦左右,仅为13%的规划目标。所以说整个行业的发展空间非常巨大。

目前整个国内风电市场基本逐渐被国内厂商所占据。所以说目前的国内铸件厂商的市场增长空间非常巨大。

2、核电铸件行业分析

《核电中长期发展规划》制定了2020 年前核电总装机容量4000 万千瓦的目标,而目前已建和在建的核电站项目总装机容量已经达到3700 万千瓦,规划已经提前完成实现。核电作为目前最清洁、最经济的发电方式,是最适合发展的可再生能源法方式之一。根据最新的规划,我们估计将核电装机容量应调整为7000 万千瓦,在建3000 万千瓦。

根据这个规划目标,我们以12 亿元/10 万千瓦的投资比例和设备占总投资45%的比例测算,2020年以前的总投资规模为9000 亿元,每年光设备投入就需要378 亿元,核电设备行业发展前景非常广阔。

根据在建情况,2015 年以前我国将相继建成10 左右座核电站,另外除沿海省份以外,多个内陆省市都在积极进行核电站厂址的申报工作。

以2020 年规划目标考虑,我国平均每年需新增加百万千瓦核电机组7-8 座,按照每个百万千瓦机组需要3 个核电主泵,每个主泵30 吨计算,以每吨价格40-50 万计算,每100 万千瓦的核电站所用的泵壳就在4000 万元左右。所以说,整个核电铸件的增长空间非常巨大。

3,船舶螺旋桨铸件行业情况分析自从2007 年开始,中国就连续4 个月新接订单超过全球第一的造船大国韩国,而一举成为国际造船业的龙头大哥。从2009 年中国船舶工业协会对船舶行业70 户重点监测企业的统计数据显示,6月份我国造船完工量达1233 万载重吨,同比增长60.2%;新接订单41 艘共470 万载重吨,在率先走出今年前5 个月新增订单均没有超过百万载重吨的最低谷后,7 月份我国船企新接订单超过410 万载重吨,占全球市场份额近七成,领先全球造船业排名前两位的日本和韩国。连续两个月创下造船接单全球第一,国内的造船业开始走出低谷,进入快速恢复阶段。

螺旋桨是船舶的主要推进装置,船用螺旋桨是我国船舶配套产品中的优势产品,在船舶配套产品国产设备装船率不足50%的大环境下,螺旋桨产品的国产设备装船率高达90%。并且,我国生产的螺旋桨产品也占据了一定的全球市场份额,产品出口到丹麦、韩国、日本等造船国家。

在船用螺旋桨产品中,最能体现技术含量的产品是超大型螺旋桨,主要用于VLCC 等大型远洋船舶。超大型螺旋桨的生产需要生产企业具有相当的产品设计能力,并能合理制定生产工艺路线,同时拥有关键工序上的大型、精密工艺设备等,最后还需取得相应船级社的产品生产认可。目前世界上只有德国MMG、韩国现代、荷兰LIPS 和中船重工下属的大连船推等少数几个螺旋桨专业生产企业具备上述要求。从行业发展前景来看,大型、特大型螺旋桨的发展空间巨大。

二、公司的地位和竞争优势

1,由于国内风电行业发展迅速,风电轮毂等球墨铸件行业也不断壮大。据估算,目前我国风电轮毂件的总需求大约在40 万吨左右,公司最大的风电铸件客户和兄弟公司-华锐风电目前在手订单充足,稳居市场第一地位。公司虽然新增风电铸铁件产能4 万吨,但是公司的产品由单一的风电轮毂扩展到风电机座、箱体和行星架等。每套1.5MW 轮毂重量为11 吨、箱体和行星架合计为10 吨,3MW 风机机座10 吨,也就是目前瓦房店I 期4 万吨产能大约只能满足1400 台的风机整机需求。公司采用的高起点策略,定位MW 级的市场。目前还与日本三菱、Nordex、Vestas 签订少量供货合同。另外随着国内风电市场的持续扩大,以及2010 年将进行海上风电场的特许权招标的持续开始,公司如果能够迅速扩大产能,势必可以在快速发展的市场中抢占较大的市场份额,确保公司的快速发展。

2,国内的核电行业快速发展,但是能够提供核电所需要的铸件厂家缺非常少。世界上大型铸锻件的生产能力主要集中在日本、韩国、欧洲和中国。而我国的大型锻件产能落后于日韩两国,在技术水平方面,部分大型、复杂锻铸件尚未攻关成功,只能依靠进口。在核级锻件方面,我国目前从日韩领口主要有100 万千瓦核电站主泵泵壳、电站转子等高端核锻件。

公司涉足核电领域不久,产品主要包括100 万千瓦核电站汽轮机汽缸和100 万千瓦核电站核岛主泵泵壳,如果能实现常规岛、核岛方面产品的巨大突破,产能迅速扩张,可以在迅速发展的核电行业中做强做大。

3,超大型螺旋桨技术含量高,能生产的厂商主要集中德国、韩国、荷兰等厂商。目前国内的竞争对手主要包括中船重工和镇江中船瓦锡兰螺旋桨有限公司等。目前这块业务产品竞争对手较少,毛利较高。公司如果能够实现特大型螺旋桨产品的技术突破,就能在方兴未艾的大型螺旋桨市场抢占先机,提升公司在船舶领域铸造件的地位和收益。

主要结论:

从上述几个行业未来市场发展空间和竞争格局来看,公司如果能够获得增发成功,将极大的提升公司在相关领域的竞争力,从而确保公司未来在这些业务上保持较快的增长,所以我们建议公司予以立项。

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