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华锐铸钢:毛利率遭遇双重考验,新能源转型之路任重而道远

发布时间:2010-03-19    研究机构:平安证券

华锐铸钢2009 年实现营业收入13.88 亿元,同比增长60.59%;归属上市公司股东的净利润为1.55 亿元,同比增长19.83%,扣除非经常性损益的归属上市公司股东的净利润为1.5 亿元,同比增长15.76%;每股收益为0.72 元,同比增长16.13%。

利润分配方案为:每10 股分配现金股利1.29 元。

1. 火电产品收入增速放缓,收入高速增长和毛利率、净利润率大幅下滑皆因风电。

华锐铸钢2009年收入增长60.59%,但净利润仅增长约20%,主要源于综合毛利率下降21.61%。

2009年用于风电的铸铁件收入同比增长421.68%,但铸铁件的毛利率只有19.47%,低于公司2008年综合毛利率9个百分点,是影响公司2009年综合毛利率下降的主要因素。

除去电站铸铁件,华锐铸钢2009年收入增长27.86%。

毛利率遭遇收入结构改变和行业竞争加剧双重因素的考验。

由于火电建设放缓公司毛利率最高的主打产品电站铸钢件收入下降20.33%,占总营业收入的比重由原来的66.25%下降到32.86%。

收入结构改变的结果使公司综合毛利率水平由23.87%降至18.72%,同比下降21.61%。

投资建议:我们预计在10年、11年和12年公司的EPS为0.95元、1.23元和1.51元,对应的市盈率分别为24.9、19.26和15.69倍,估值处于合理区间,维持“推荐”的评级。

申请时请注明股票名称