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华锐铸钢2009年报点评:风电铸件兴起,大型锻件可期

发布时间:2010-03-22    研究机构:西南证券

公司2009 年实现营业收入138,820.34 万元、营业利润16,827.54 万元和归属上市公司股东的净利润15,470.76 万元,分别同比增长60.59%、21.37%和19.83%;实现基本每股收益0.72 元,净资产收益率15.58%。分配方案为每10 股分配现金1.29 元(含税)。

2009 年公司收入同比增速高达60.59%,为近五年来历史最高。

占全年收入比近60%的电站铸件业务增速为28.93%,其中,水火电站铸钢件受下游电站建设增幅放缓影响,火电铸钢件市场尤为低迷,至电站铸钢件业务收入较上年同期下降20.33%;而随着瓦房店热加工基地一期项目的达产,以风电为主的铸铁件业务业绩释放快速,2009 年全年实现收入3.75 亿,同比增幅高达421.68%,占收入比重也有2008 年的8.31%提升到了2009 年的26.99%,不仅使得电站铸件业务实现增长,也是公司主营业务收入大幅增长的重要力量之一。

致使公司收入快速增展的另一重要支撑来自重型机械铸件业务,2009 年该业务实现收入3.53 亿,同比增长142.92%,占主营业务收入比重为25.45%,较上年提升8.63 个百分点;该项业务快速增长主要是由于自2008 年起重型机械铸件中合并了风电行星架等产的销售收入。

大量的在手订单保证了风电铸铁件和风电行星架业务2010 年的增长,而船用铸件业务将基本保持稳定,IPO 募投项目的锻件业务将成为未来几年业绩增长的新动力。

估算公司2010 年、2011 年和2012 年分别可实现收入176,638.40 万元、225,315.72 万元和272,175.35 万元,实现归属母公司股东净利润19,199.77 万元、25,926.06 万元和31,529.33 万元,那么,以总股本21,400.00 万股计算,2010 年、2011 年和2012 年分别可实现每股收益0.90 元、1.27 元和1.47 元。

公司目前股价23.24 元,对应动态市盈率分别为25.90 倍、19.18 倍和15.78 倍,估值水平合理,综合考虑,给予6 个月27 元的目标价,建议“增持”,但短期内有调整可能。

申请时请注明股票名称